# 财联社《海外研选日报1030》整理稿

> 来源：财联社 2026-10-30《海外研选日报1030 | 高盛：英特尔PC业务疲软 目标价下调三分之一》
> 链接：https://www.cls.cn/detail/2520753
> 说明：本稿为财联社转载摘要的整理重写，非投行原文；原始研报未公开发布，无PDF。

## 瑞银：2027年AI资本开支或达1.4万亿美元，融资压力难阻扩张

瑞银财富管理全球首席投资办公室10月29日研报要点：

- 将2026年AI资本开支预测从9000亿美元上调至1万亿美元，2027年从1.2万亿上调至1.4万亿美元（同比+38%），首次预计2028年达到1.5万亿美元。支撑：云业务增长、订单积压和企业资本开支承诺仍支撑算力需求。
- 融资结构变化：过去主要靠云巨头经营现金流的AI投资，正更多转向债务、股权、租赁及供应商支持。亚马逊、Alphabet、微软、Meta四大云巨头与SpaceX将贡献2027年AI资本开支的约80%，新型云服务商（Neocloud）仅占8%——融资压力更可能导致个别项目延期、重新定价或行业整合，而非全面削减投资。
- 信用市场已现分化：CoreWeave 2032年到期债券收益率约15%，五年期CDS利差接近1100个基点，特定回收率假设下隐含约60%的五年违约概率。股权融资同步扩大：Meta通过普通股及强制可转股筹资350亿美元、另计划最多出售600亿美元股票；Alphabet推出潜在筹资约850亿美元的股权融资方案；博通为630亿美元芯片融资载体提供残值支持；SpaceX获得约400亿美元GPU租赁融资承诺。
- 风险与配置：未来12个月主要风险是新增算力供应超过实际需求（AI成本下降未带动足够使用量、或算法效率提升降低算力需求，可能引发项目推迟、订单取消及设备价格下跌）；建议"哑铃型"策略——兼顾大型科技龙头、防御性科技资产及供应过剩风险较低的优质AI产业链企业，同时增加科技板块以外的分散配置。

## 高盛：三星存储供需紧张或持续至2028年

- 三星Q3营收195.3万亿韩元、营业利润107.4万亿韩元；高盛预计Q4营业利润再创新高至127万亿韩元（此前预测119万亿）。
- HBM：Q3 HBM4收入环比增至三倍以上、占HBM销售额60%；HBM整体收入环比增约70%、接近60亿美元，超2025年全年水平。预计2027年HBM平均售价同比上涨160%，HBM占DRAM收入比例将由目前不足10%升至约20%。
- 供给受限：洁净室空间受限、设备交付周期延长、建设成本上升限制产能扩张；即便2027年增加资本开支，也难以在2028年显著提高存储芯片产量。
- 股东回报：三星2026年仍有55-75万亿韩元待分配，高盛预计2027年1月可能公布约70万亿韩元年末股东回报（约40万亿分红、30万亿回购注销）。维持"买入"，普通股目标价50万韩元。

## 高盛：亚马逊AWS需求持续超过供给

- AWS Q3收入459.84亿美元（同比+39%）、营业利润率39%，均超预期；订单积压达5780亿美元（同比+189%），AI业务收入保持三位数增长。
- 管理层预计2027年和2028年AWS收入增速均超40%，未来两年算力产能基本售罄，需求持续超过供应。
- 自研芯片：使用规模同比扩大逾20倍，Q3帮客户节省约20亿美元成本、性价比提高30%-40%，计划2027年下半年开始对外销售Trainium芯片。
- 维持"买入"，目标价由375美元小幅下调至370美元。

## 高盛：PC市场疲软拖累英特尔，目标价下调至100美元

- 英特尔Q3营收165.13亿美元（同比+20.9%）整体符合预期，数据中心与AI业务（DCAI）收入73.18亿美元（环比+17%、同比+78%）表现突出，预计2026和2027年服务器CPU销量增幅均超30%、2030年相关市场规模有望达2000亿美元。
- 但PC业务明显承压：客户端计算收入80.97亿美元低于预期的88.91亿；预计2026年PC销量下降约12%、2027年整体市场规模再萎缩约10%；Q4营收指引155亿美元远低于市场预期的170亿。
- 维持"中性"，目标价由150美元下调至100美元（下调约三分之一），2027年EPS预测下调约22%至2.15美元。

## 其他要点（同日报）

- 高盛：美国Q3实际GDP按年率增长3.4%（预期3.2%），消费与AI相关资本开支为主要支撑，预计Q4放缓至1.8%；AI相关信息处理设备投资+37.4%。
- 瑞银：预计欧洲央行12月再加息25bp，若能源涨价传导至工资，存款利率仍可能升至3.25%。
- ING：美联储12月再加息25bp仍是最可能情景，预计2027年12月才降息；10年期美债收益率重返5%以上有其依据，未来可能向5.25%攀升。
- 高盛：NAND供需紧张有望延续，闪迪长期供货协议覆盖2027/2028财年计划产能的50%和65%、合同总价值940亿美元。